李稻葵：地方政府違約不會(huì )造成系統性風(fēng)險

 4月18日上午，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示，在中國經(jīng)濟改革階段，目前最大的問(wèn)題是地方政府的經(jīng)濟狀況。地方政府大部分通過(guò)出賣(mài)土地獲得經(jīng)濟增長(cháng)，如果土地價(jià)格下降就會(huì )產(chǎn)生一系列負面效益。

李稻葵是在北大國家發(fā)展研究院20周年暨BiMBA15周年慶典上發(fā)表演講時(shí)如此表示的。在他看來(lái)，當經(jīng)濟放緩時(shí)，土地出賣(mài)的數量和水平就會(huì )下降。而在這之后，政府直接、間接的貸款會(huì )成為不良資產(chǎn)。很多項目和債務(wù)之所以成為不良資產(chǎn)，很大一部分原因是地方政府行為。

國家審計署2013年12月30日公布數據顯示，截至2013年6月底，地方政府性債務(wù)余額支出投向中，土地收儲債務(wù)16892.67億元，位列地方政府性債務(wù)余額項目第二。土地收儲形成了大量土地儲備資產(chǎn)。

李稻葵認為，未來(lái)中國可以保證一個(gè)合理較快的發(fā)展。因為，國有儲蓄率已經(jīng)超過(guò)50%。所以在某一年，特別是在全球金融危機的前一年，中國經(jīng)濟大部分的投資都不是由正式的金融機構融資，而是由企業(yè)的利潤融資。這種不由正式的金融機構融資被稱(chēng)為DNI，即國內非中介融資。

李稻葵進(jìn)一步表示：“DNI是一個(gè)重要的指標，DNI在頭幾年下降的很快，讓正式的產(chǎn)業(yè)能夠有更多的發(fā)展空間?！彼詰撟屗綘I(yíng)部門(mén)的投資更加自由化。這樣私有企業(yè)能夠更好的利用利潤來(lái)投資到其他領(lǐng)域，以促進(jìn)宏觀(guān)經(jīng)濟的健康發(fā)展。而這樣杠桿既不會(huì )增加，GDP也可以保持健康增長(cháng)。因為我國有較大的經(jīng)濟體，有很多產(chǎn)業(yè)可以讓私營(yíng)部門(mén)進(jìn)行投資?？梢酝ㄟ^(guò)這個(gè)投資來(lái)防止金融的結構性危機，應該通過(guò)DNI來(lái)直接投資。

在李稻葵看來(lái)，如果經(jīng)濟可以保持理想化的穩定增長(cháng)，那么政策制定者就應該開(kāi)始制定一個(gè)步驟來(lái)處理一些本地政府的違約問(wèn)題，以及一系列金融產(chǎn)品問(wèn)題，比如信托或者基金方面的問(wèn)題。

李稻葵認為，違約并不是健康的，也不是可持續發(fā)展的方法。但中國需要違約，因為這是唯一可以解決處理應對的金融領(lǐng)域方面的一些方法。而對于違約的重新調整結構是個(gè)非常重要的方法?！昂芏嗟慕鹑跈C構和本地政府都想規避這個(gè)做法，因為他們不想揭露他們過(guò)去做的一些不好的事情?！?/span>

李稻葵表示，應該減少本地政府以及金融機構方面的壓力，進(jìn)行合理的違約。只要GDP增速不是太慢，那么地方性和本地政府違約并不會(huì )造成系統性的風(fēng)險。

據國家審計署數據，截至2012年底，11個(gè)省級、316個(gè)市級、1396個(gè)縣級政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額34865.24億元，占省市縣三級政府負有償還責任債務(wù)余額93642.66億元的37.23%。